近日股票配資杠桿實盤，中再資產(chǎn)黨委書記、總經(jīng)理李巍接受了21世紀經(jīng)濟報道（以下簡稱“21世紀”）記者專訪。圍繞再保險資產(chǎn)管理機構開展境外投資、應對低利率挑戰(zhàn)、保險權益投資以及服務國家戰(zhàn)略等話題進行了深度交流。
李巍表示：“秉持長期主義是保險資金投資穿越多輪周期挑戰(zhàn)后的最終選擇，也是保險資金最重要的特點和優(yōu)勢。”
值得注意的是，今年是我國保險業(yè)開始探索境外投資業(yè)務的第二十年，也是互聯(lián)互通機制落地的第十年，中再資產(chǎn)作為中國再保險集團成立的中國首批保險資產(chǎn)管理公司和國內(nèi)唯一具有再保險背景的國有資產(chǎn)管理公司，既是我國保險資金境外投資史的親歷者更是重要參與者。
“服務再保險主業(yè)全球化拓展的過程，是深化投資理念、拉近與國際化機構差距的重要契機。”李巍如是說道。
著力推進境內(nèi)外一體化、跨市場、多元化的配置投資體系
《21世紀》：中再資產(chǎn)在多年的境外投資中有哪些經(jīng)驗、收獲，對于未來的境外投資策略有什么樣的建議？
李巍：目前，中國再保經(jīng)營機構已覆蓋全球11個國家和地區(qū)，服務網(wǎng)絡覆蓋100多個國家；開展全球化的資產(chǎn)配置既是匹配負債的要求，也是分散風險、提高收益的重要優(yōu)勢。中再資產(chǎn)管理資產(chǎn)覆蓋香港、新加坡、英國等多地保險資金，管理的中國再保系統(tǒng)內(nèi)的資金中境外投資資產(chǎn)占比超過了25%。
首先，服務再保險主業(yè)全球化拓展的過程，是深化投資理念、拉近與國際化機構差距的重要契機。特別是，自2018年中國再保收購英國橋社保險公司后，中再資產(chǎn)在管理勞合社資金過程中，對資產(chǎn)負債匹配、長期投資導向、審慎投資策略、多元化投資組合等方面有了更深刻的理解。
成熟經(jīng)濟體的發(fā)展經(jīng)驗表明，秉持長期主義是保險資金投資穿越多輪周期挑戰(zhàn)后的最終選擇，也是保險資金最重要的特點和優(yōu)勢。
其次，受經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、中美利率周期差異等因素影響，境內(nèi)資產(chǎn)回報水平在緩慢下降，越來越多的境內(nèi)保險機構開始關注海外投資，尋求配置相匹配的金融資產(chǎn)。中再資產(chǎn)充分利用再保險境外業(yè)務占比高的優(yōu)勢，發(fā)揮“兩個市場、兩種資源”作用，鞏固提升配置盤收益，分散單一市場風險。
再次，隨著國際間交流日益頻繁和深入，對機構化能力建設的認知在不斷提升。中再資產(chǎn)將完善資產(chǎn)配置體系作為重中之重，著力推進構建境內(nèi)外一體化、跨市場、多元化的配置投資體系，不斷擴展投資資產(chǎn)類別，以機制化管理促進投資決策優(yōu)化，提高組合管理水平。近10年來，中再資產(chǎn)平均投資收益率約5.5%，超越行業(yè)平均20—30個BP。并將完善風險管理作為發(fā)展的基石。高度重視規(guī)范公司治理的重要性，實行立體化全面風險管理，前瞻性規(guī)避趨勢性風險。
《21世紀》：你如何評價互聯(lián)互通機制，后續(xù)在政策端有哪些建議？
李巍：10年來互聯(lián)互通機制為保險資金投資香港資本市場提供了便利，為保險資金緩解配置壓力、分散投資風險提供了有利條件。希望在總體框架下，適度放松保險機構QDII額度及優(yōu)化使用限制，為境內(nèi)保險資金開展多元化資產(chǎn)配置進一步拓寬渠道。對于再保險業(yè)務而言，由于部分業(yè)務為外幣業(yè)務，獲取保費為美元或歐元，也需要相應的渠道匹配負債業(yè)務。
低利率環(huán)境：以多元化投資策略增強組合韌性
《21世紀》：再保險資金與保險資金有哪些不同？低利率環(huán)境下，再保險資金投資面臨哪些挑戰(zhàn)，如何應對？尤其在固收投資上，未來會關注哪些方面？
李巍：再保險是“保險的保險”。保險資金具有期限長、規(guī)模大、資金穩(wěn)定的特征。與直保相比，再保險資金具有三點突出特征：一是再保險業(yè)務現(xiàn)金流增速相對較緩，受巨災影響較大。二是再保險作為直保分散風險的工具，業(yè)務成本更高、調(diào)整粘性更大，利率下行帶來的壓力和挑戰(zhàn)更為顯著。三是由于再保險全球分散風險的內(nèi)在要求，保險業(yè)務、資金運用的國際化特征更為突出，包括資產(chǎn)負債兩端的幣種結(jié)構更為多元。
應對低利率環(huán)境，從中再的實踐經(jīng)驗來看，首先要落實資產(chǎn)負債管理，在資產(chǎn)負債久期方面保持基本匹配。同時，以合理預期的資產(chǎn)回報率作為產(chǎn)品定價的約束，動態(tài)推動資產(chǎn)端和負債端協(xié)同優(yōu)化。
從資產(chǎn)端來看，中再資產(chǎn)在應對低利率環(huán)境方面：一是把握確定性投資機會，以穩(wěn)健、安全為先，堅持固本。二是通過多元化投資策略增強組合韌性，適應市場變化，積極創(chuàng)新。三是低利率環(huán)境常常伴隨著信用風險、市場風險、流動性風險頻發(fā)，要加強全面風險管理，審慎設定風險偏好，細化風險政策和管控策略。
固定收益投資方面，近年來挑戰(zhàn)不斷加大。我們認為，固定收益投資是保險資金投資的壓艙石，而防范信用風險是重中之重，是組合管理的前提。不僅要追求收益，更需取得風險、收益、流動性三者之間的平衡。這就更加需要前瞻的宏觀研判、完善的風控體系和協(xié)同高效的組合管理。
第一，以“儲備高票息資產(chǎn)”作為核心策略，積極把握配置窗口；第二，防風險與穩(wěn)收益并重，做好信用類投資；第三，固定收益投資的交易策略，仍然是建立在對宏觀經(jīng)濟以及債券市場深入研究的基礎上，以獲取一定超額的絕對收益目標為主，輔以對應的風控指標控制回撤，避免組合出現(xiàn)過大虧損。
《21世紀》：上半年保險資金都在積極布局高股息策略，權益投資方面取得了不錯的業(yè)績，中再資產(chǎn)在權益投資上是怎么布局的？
李巍：保險資金在投資方式上有一定的相似性，在新形勢下，保險資金在權益投資上形成了三大共識。一是宏觀市場變化要求投資范式轉(zhuǎn)變成為共識。以往的押注賽道、自下而上為主的投資策略，面臨市場整體β屬性下降甚至消失、宏觀不確定性加大的風險，而偏重相對收益的投資策略面臨高回撤、低收益的挑戰(zhàn)。二是低利率環(huán)境下加大紅利低波資產(chǎn)配置成為共識。高股息資產(chǎn)在經(jīng)濟下行周期具有明顯的防御屬性。同時，新會計準則給保險公司配置高息股以更大空間。三是全球產(chǎn)業(yè)鏈互補重構下加強境內(nèi)外權益投資聯(lián)動成為共識。
就此新變化，中再資產(chǎn)在權益投資上推進“三大轉(zhuǎn)變”：
積極推進投研管理體系的“轉(zhuǎn)變”、權益投資模式“轉(zhuǎn)變”以及權益風控體系的“轉(zhuǎn)變”。堅持“絕對收益思維”+“配置思維”，以“啞鈴型”配置策略增強穩(wěn)定性，在行業(yè)和個股基礎上進一步優(yōu)中選優(yōu)、適度集中，實施境內(nèi)外權益一體化的管理，發(fā)揮境外權益“分散風險、提升收益”作用。
投研管理方面，持續(xù)推進權益投研體系改革和磨合，搭建“配置+多元投資小組”的一體化、平臺化投研體系，更加突出融合保險資金配置的理念，形成以“獲取行業(yè)配置收益、細分領域超額收益”為目標的投研體系。形成境內(nèi)外投研團隊的一體化模式，通過研究全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、優(yōu)秀企業(yè)的商業(yè)模式，為開展境內(nèi)投資帶來更為前瞻、全局的視野參考，尋找更多的優(yōu)質(zhì)投資機會。
投資模式方面，中再資產(chǎn)持續(xù)優(yōu)化核心策略管理模式。以高股息策略為例，公司2019年開始布局，在配置策略、投資交易、風險控制等方面不斷打磨。2024年，再次迭代升級，優(yōu)化策略目標和管理模式，形成了從優(yōu)選行業(yè)、精選標的到重視擇時的投資體系。“紅利+資源”類配置比例達到一定規(guī)模和比較優(yōu)勢，在高股息類資產(chǎn)較好的投資收益表現(xiàn)帶動下，上半年，境內(nèi)外股票綜合收益率18.18%，境內(nèi)股票跑贏市場基準超過1700個BP，境外權益跑贏市場基準超過1000個BP。
風控體系方面，再保險投資理念文化下，管控風險永遠是首要前提。一是對重點紅利高股息等核心持倉個股，實行專人跟蹤、專題分析，強化回撤管理，降低權益波動性。二是隨著市場之間的關聯(lián)度越來越強，考慮將更多的海外基本面波動風險、匯率風險等納入風控框架。
《21世紀》：近期海外市場震蕩明顯，在權益資產(chǎn)投資的方向上，中再資產(chǎn)會偏好選擇哪類資產(chǎn)？
李巍： 近期海外市場震蕩明顯，主要源于資本市場在高利率、高債務的制約下，對全球經(jīng)濟復蘇前景的不確定性上升。因此，要重視宏觀研究對戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和投資策略的重要性。基于全球從融合向分化演進的格局，提升全球經(jīng)濟金融環(huán)境和地緣政治環(huán)境研判水平。
權益投資方面，在優(yōu)先考慮業(yè)績可持續(xù)、收益有空間的前提下，主要關注三類權益資產(chǎn)：一是重點布局符合保險資金資產(chǎn)負債屬性的紅利低波資產(chǎn)，警惕可能由于“紅利變準紅利、偽紅利”而產(chǎn)生額外風險；二是堅持布局符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的成長類資產(chǎn)，積極發(fā)揮“耐心資本”優(yōu)勢，布局發(fā)展空間廣闊、可拓展能力強的未來產(chǎn)業(yè)，支持代表中國新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，該類資產(chǎn)主要集中在TMT、部分高端制造、生物醫(yī)藥等行業(yè)；三是重點關注具有顯著競爭優(yōu)勢的核心資產(chǎn)。核心資產(chǎn)具備國際競爭力和國際化布局，業(yè)績穩(wěn)定、治理優(yōu)秀、品牌和技術具有明顯的護城河。這類資產(chǎn)集中于汽車、光伏、機械等行業(yè)。
關注科技突破帶來的新發(fā)展機遇
《21世紀》：再保險投資在服務國家戰(zhàn)略、服務新質(zhì)生產(chǎn)力方面有哪些探索？
李巍：依循國家戰(zhàn)略重點方向領域，中再資產(chǎn)不斷優(yōu)化長期投資、價值投資、責任投資的配置投資體系。成立高端制造、科技、健康消費等專項投資研究小組，圍繞綠色金融、ESG投資、REITs等開展專題研究和投資能力建設，重點挖掘硬科技、人工智能、醫(yī)療健康等領域，關注科技突破帶來的新發(fā)展機遇。
同時，積極探索再保險投資服務國家戰(zhàn)略的特色路徑：
一是發(fā)揮再保險資管綜合金融平臺優(yōu)勢，壯大耐心資本，為實體經(jīng)濟特別是科技型企業(yè)提供全生命周期的金融服務。重點聚焦傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升和新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，深入研究不同生命階段和行業(yè)領域的科技企業(yè)需求，借助債券、股票、股權投資、債券投資計劃、資產(chǎn)支持計劃等方式，助推耐心資本與新質(zhì)生產(chǎn)力緊密結(jié)合。
二是積極發(fā)揮中國再保體系投保聯(lián)動優(yōu)勢，持續(xù)深耕大健康領域和醫(yī)療科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，為建設健康中國、增進民生福祉加力。以鎂信健康項目為例，中再資產(chǎn)聯(lián)合中再壽險推動鎂信健康不斷優(yōu)化升級其“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)+藥+險”生態(tài)，為國內(nèi)人身險公司保險業(yè)務的創(chuàng)新提供了新的切入點。
三是依托再保險天然的國際化基因和全球分散風險的專長，不斷拓寬服務國家戰(zhàn)略有效邊界。目前，中再資產(chǎn)（香港）已持有香港金融第1、4、9類牌照，可全面開展證券交易、證券咨詢和資產(chǎn)管理等業(yè)務，有助于通過多市場資產(chǎn)配置，為“一帶一路”建設、粵港澳大灣區(qū)發(fā)展、國內(nèi)戰(zhàn)略企業(yè)海外融資提供高質(zhì)量金融服務。
未來，中再資產(chǎn)將深入貫徹落實黨的二十大、二十屆三中全會和中央金融工作會議精神，堅持把功能性放在第一位，引導更多優(yōu)質(zhì)金融資源配置到“五篇大文章”、服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等重點領域股票配資杠桿實盤，為保險主業(yè)發(fā)揮經(jīng)濟減震器和社會穩(wěn)定器功能提供有力支撐。
文章為作者獨立觀點，不代表配資網(wǎng)站觀點
